本文摘要：核心观点——1印尼政策发生增长预期下降：不受印尼禁止政策影响，明年二级镍增加量远超往年，中国因矿山不足而减产，目前印尼政策仍有可能发生变化。

核心观点——1印尼政策发生增长预期下降：不受印尼禁止政策影响，明年二级镍增加量远超往年，中国因矿山不足而减产，目前印尼政策仍有可能发生变化。反垄断及欧盟以WTO禁止地雷政策等为由，慎重悲观明年将投入印尼的中资NPI项目进度。(威廉莎士比亚、《Northern Exposure》、《Northern Exposure》(美国电视剧)2)。

库存集中的不确定性：镍库存精炼在10月份大幅脱化，但实际价格和上升数没有明显提高，看不到明显的库存，集中度提高，一家大型钢厂响应部分库存处置，减少了市场的不确定性。3.湿项目未来主导成本的焦点下沉：长远来看，新能源将使不锈钢沦为利用镍市场需求的主导因素，因此未来湿法项目成本将降至镍价格的基础，与画法镍铁成本相比，基础的焦点将逐渐下沉。注意到印度尼西亚湿项目的投入工程进展。

4.不锈钢仍然是镍市市场需求的重点，但新能源潜力不容忽视。预计全球不锈钢市场的增长将来自中国和印度尼西亚，但新能源市场基数低，但极限变化量持续下降的趋势不容忽视。

主要是技术变化和政策推动，支撑着对硫酸镍的市场需求。预计2020年全球镍市场需求将从4%迅速增长到256万吨。5.镍市场运营商短期内由于不锈钢市场的负面反馈，整个镍系受到压力，但对低价追加供应的鼓励受到限制，今后国内铁厂减产未来将提前，可以从低位中选择很多，镍价格波动区间预计为12000-18000美元/吨，今后基本金属市场也将大放异彩。6.3系不锈钢市场后保持快速增长。

明年的房地产气压破坏了不锈钢的消费，但其他行业，特别是环境和石化行业，此后将继续保持不锈钢市场需求的快速增长。其中3系增长率为6.2%。供应末端，增加主要是山东前海和印度尼西亚德隆的生产，以及部分一体化钢厂的跃进，总增长率为8.2%(中国5%，印度尼西亚27%)。

7.江西运营商建议短期供应不减少市场需求，价格不恶化，钢厂在低利润下或自由减产，减少库存压力。随着上半年压力的脱化，钢厂利润将恶化，下半年将进入新海和德龙的生产，江西将再次受到压力。因此，预计明年不锈钢价格为上下游困难，304热轧运营区间13000-15000韩元/吨，304冷轧运营区间13500-16000韩元/吨，上半年选择器低得多，下半年选择高空、区间运营者。8.风险点：印尼高炉福山、NPI新项目放缓、不锈钢项目投入不足预期，印尼政策后反复出现。

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